認(rèn)股權(quán)證是什么?認(rèn)股權(quán)證是一種特定的契約，持有人有權(quán)利在未來(lái)某一特定日期(或特定期間內(nèi))，以約定的價(jià)格(履約價(jià)格)購(gòu)買(mǎi)/賣(mài)出一定數(shù)量的股票。***者有權(quán)利決定是否執(zhí)行履約，而發(fā)行者僅有被執(zhí)行的義務(wù)。因此，為獲得這項(xiàng)權(quán)利，***者需付出一定的代價(jià)(權(quán)利金)。發(fā)行者雖然收到權(quán)利金，卻需要承擔(dān)市場(chǎng)反向風(fēng)險(xiǎn)。所以在認(rèn)購(gòu)權(quán)證發(fā)行同時(shí)，發(fā)行者會(huì)在市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)一定頭寸的標(biāo)的股票進(jìn)行避險(xiǎn)。持有人獲得的是一個(gè)行使權(quán)利而不是責(zé)任，持有人可選擇行使與否。認(rèn)股證(實(shí)際上所有期權(quán))與遠(yuǎn)期或期貨的分別在于前者持有人所獲得的不是一種責(zé)任，而是一種權(quán)利，后者持有人需有責(zé)任執(zhí)行雙方在買(mǎi)賣(mài)合約上訂明以一個(gè)指定的價(jià)格，指定的未來(lái)時(shí)間，交易指定的相關(guān)資產(chǎn)。

從上面的定義就容易看出，根據(jù)權(quán)利的行使方向，認(rèn)股權(quán)證可以分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)售權(quán)證，認(rèn)購(gòu)權(quán)證屬于期權(quán)當(dāng)中的“看漲期權(quán)”，認(rèn)售權(quán)證屬于“看跌期權(quán)”。因?yàn)榻Y(jié)算方式的不同來(lái)決定是權(quán)益工具還是債務(wù)工具。而不能單純的一刀切地將其劃分為金融資產(chǎn)。

認(rèn)股權(quán)證在股權(quán)分置解決方案中起到的作用?

認(rèn)股權(quán)證為流通權(quán)對(duì)價(jià)提供了新的支付形式。在沒(méi)有認(rèn)股權(quán)證的情況下,非流通股股東支付流通權(quán)對(duì)價(jià)只能用股票或者現(xiàn)金來(lái)支付,選擇比較單一,而且有一些股票的市凈率很低或者非流通股比率很小,非流通股股東現(xiàn)金流也不很充裕,無(wú)論以股票或者現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)都很困難,此時(shí),非流通股股東可以通過(guò)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證,以認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值來(lái)支付對(duì)價(jià)。

認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值創(chuàng)生功能可以提供一個(gè)第三方支付對(duì)價(jià)的手段,降低非流通股股東的對(duì)價(jià)支付成本。認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值除了內(nèi)在價(jià)值之外,還有時(shí)間價(jià)值,其市場(chǎng)交易價(jià)格中都會(huì)包含有其時(shí)間價(jià)值部分。流通股股東獲得的認(rèn)股權(quán)證可以到市場(chǎng)上出售變現(xiàn),由權(quán)證購(gòu)買(mǎi)者支付權(quán)證的時(shí)間價(jià)值,在對(duì)價(jià)支付中引入了第三方支付方式,同時(shí)也給原公司股東之外的***者提供了參與分享股改帶來(lái)的流通權(quán)增值利益機(jī)會(huì)。

對(duì)于發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的非流通股股東而言,以認(rèn)股權(quán)證支付對(duì)價(jià)實(shí)際允許非流通股股東以股票的未來(lái)價(jià)值支付當(dāng)前對(duì)價(jià),而股票或現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)都只能以當(dāng)前價(jià)值支付對(duì)價(jià),相對(duì)而言,認(rèn)股權(quán)證降低了非流通股股東的對(duì)價(jià)支付成本,還能實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)的延期支付。

認(rèn)股權(quán)證的管理層激勵(lì)工具功能可以提高上市公司做股權(quán)分置方案的動(dòng)力。國(guó)際上認(rèn)股權(quán)證是很常用的管理層激勵(lì)工具,利用認(rèn)股權(quán)證可以把股改與管理層激勵(lì)結(jié)合在一起,有助于提高上市公司積極參與股改進(jìn)程的動(dòng)力。