今天我們就來拆解上海證券市場最具代表性的成份指數(shù)——上證180指數(shù)（代碼【000010】）！一、編制軼事上證180指數(shù)簡稱上證180，也有部分投資者稱其為上證成份指數(shù)。從“上證成份指

今天我們就來拆解上海證券市場最具代表性的成份指數(shù)——上證180指數(shù)（代碼【000010】）！

一、編制軼事

上證180指數(shù)簡稱上證180，也有部分投資者稱其為上證成份指數(shù)。從“上證成份指數(shù)”

這個別名就可以看出，上證180指數(shù)在上海證券市場承擔(dān)的角色和深證成指在深圳證券市場承擔(dān)的角色一致——單一證券市場代表性成份指數(shù)。

做為上海證券市場的代表性指數(shù)之一，發(fā)布于2002年7月1日的上證180指數(shù)顯得非常年輕，但仔細研究一下就能發(fā)現(xiàn)，上證180指數(shù)其實脫胎于原本的上證30指數(shù)，而上證30指數(shù)發(fā)布于1996年7月1日。

上世紀90年代初的上海證券市場上市公司并不多，發(fā)布于1996年的上證30指數(shù)做為一只代表性成份指數(shù)已足以覆蓋上海證券市場。

但隨著時間的推移，30家上市公司的限制嚴重影響了上證30指數(shù)的有效性。

于是上交所下定決心，于2002年將上證30指數(shù)推翻，并在其基礎(chǔ)上編制發(fā)布了一款以交易為導(dǎo)向的成份指數(shù)——上證180指數(shù)。

上證180指數(shù)是國內(nèi)第一只可投資指數(shù)，其關(guān)聯(lián)基金中成立最早的是萬家上證180指數(shù)基金，該基金成立于2003年3月15日。

除了是國內(nèi)第一只可投資指數(shù)外，上證180指數(shù)還是上證規(guī)模系列指數(shù)中的“基準線”，由其直接延伸出了上證50指數(shù)、上證380指數(shù)等A股重要指數(shù)。

同時，上證大中小盤系列指數(shù)的樣本空間也直接采用上證180指數(shù)標準，這導(dǎo)致以上指數(shù)成為了上證180指數(shù)的“旁支”。

二、規(guī)則概述

上證180指數(shù)以2002年6月28日為基日，基點為3299.06點（沿用自原上證30指數(shù)）。

上證180指數(shù)的樣本空間選擇標準比較簡單但非常重要，記住這個標準就等于記住了絕大多數(shù)上證規(guī)模成份指數(shù)的樣本空間選擇標準：

1、非ST、*ST的滬市A股和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證；

2、除科創(chuàng)板上市公司外，其余股票需上市超過一個季度，或上市不足一個季度但上市以來日均總市值在上交所（除B股外）上市公司中排名前18位；

3、科創(chuàng)板上市公司除非在上市前被突擊納入指數(shù)，否則需上市滿一年。

相對于樣本空間的簡單規(guī)則，上證180指數(shù)的成份股選擇標準就異常復(fù)雜了，一共需要用到四個指標：

總市值、自由流通市值、成交額和上市公司行業(yè)分類。

總市值和成交額兩個概念非常簡單，不再贅述。

這里需要說明的是，中證指數(shù)公司采用的上市公司行業(yè)分類標準與證監(jiān)會標準或申萬標準都不一樣，具體可以參閱上交所官網(wǎng)
http://www.sse.com.cn/market/sseindex/diclosure/c/c_20150911_3985145.shtml。

另外自由流通市值指的是非限售股以及不包括持股超過5%的上市公司董高監(jiān)、戰(zhàn)略投資者、國有法人、員工持股計劃及以上四者的一致行動人持有的所有股份外的其它股份（這個標準和深交所并不一樣，需要注意）。

做完以上準備工作，還需要5個步驟才能最終選出上證180指數(shù)成份股。

第一步，去除不合格樣本股。

這步簡單，將經(jīng)營狀況不好、存在違法違規(guī)事件、財務(wù)報告出現(xiàn)重大問題、股票價格發(fā)生明顯異常波動或市場操縱的公司剔除即可。

經(jīng)過第一步后，剩余的上市公司劃為集合A。

第二步，計算集合A上市公司總市值和成交額的綜合排名。

計算集合A上市公司過去一年的日均總市值和日均成交額，得到集合A上市公司的兩個排名序號，將相同上市公司的兩個排名序號相加得到該上市公司的綜合排名數(shù)值，再將集合A上市公司的綜合排名數(shù)值由小到大排列得到最終的綜合排名。

第三步，計算各行業(yè)上市公司納入數(shù)量。

將集合A上市公司按照中證指數(shù)上市公司行業(yè)分類進行歸總，計算集合A上市公司自由流通市值并將相同行業(yè)上市公司自由流通市值相加得到各行業(yè)自由流通市值，再按照以下公式計算得到各行業(yè)上市公司納入數(shù)量：

第四步，在四舍五入的基礎(chǔ)上，手動調(diào)整各行業(yè)上市公司納入數(shù)量，保證各行業(yè)上市公司納入數(shù)量為整數(shù)，且數(shù)量之和為180。

第五步，根據(jù)各行業(yè)上市公司納入數(shù)量，按照綜合排名序號由小到大，依次填入上證180指數(shù)成份股列表，最終選出180家上市公司。

舉例：上市公司甲在集合A中綜合排名10，在a行業(yè)綜合排名8，但a行業(yè)納入指數(shù)數(shù)量只有5家，那么上市公司甲也不能入選上證180指數(shù)。

PS：除以上正常選股流程外，市值特別大的新股在上市后第十個交易日收盤后就可以突擊納入指數(shù)，但其發(fā)行市值必須在過去一年上交所所有股票日均總市值中排名前10。

在指數(shù)點位計算時，上證180指數(shù)僅計算上市公司自由流通市值。

三、行業(yè)分布

從編制規(guī)則上可以看出，上證180指數(shù)的理念是每個行業(yè)都要有上市公司入選，那么其實際行業(yè)分布情況如何呢？

數(shù)據(jù)來自中證指數(shù)官網(wǎng)

上證180指數(shù)的編制規(guī)則強調(diào)了“所有行業(yè)都要有代表公司”，但從實際數(shù)據(jù)中可以看出，其依然存在“強者恒強”的現(xiàn)象，

比如金融和主要消費（基本是白酒）兩個行業(yè)在上證180指數(shù)中的占比就比上證指數(shù)還要高。

兩類公司成為上證180指數(shù)的最大受益者：小行業(yè)中的大公司和大行業(yè)中的中等公司。相對來說，中等行業(yè)丟失了較多的指數(shù)份額。

總體來看，上證180指數(shù)的行業(yè)分布呈現(xiàn)“啞鈴形”——兩頭大，中間小。

數(shù)據(jù)來自中證指數(shù)官網(wǎng)

采用自由流通市值計算權(quán)重的一個好處，就是指數(shù)的交易價值大幅提升，比如非自由流通股占比較高的五大行全部落選上證180指數(shù)前十大權(quán)重股。

四、指數(shù)表現(xiàn)

上證180指數(shù)復(fù)雜的編制標準給它帶來了明顯好處——相對其它主要指數(shù)超額受益明顯！

數(shù)據(jù)來自同花順

從上圖可以看出，上證180指數(shù)與上證指數(shù)的乖離率可以分為三個時期：2002年-2006年的復(fù)刻期、2007年-2015年的糾纏期和2016年至今的獨立期。

2002年-2006年，上證180指數(shù)與上證指數(shù)不論是波動圖形還是波動幅度幾乎一致，兩大指數(shù)區(qū)別很?。?/p>

2007年-2015年，上證180指數(shù)雖然波動圖形和上證指數(shù)一致，但其漲多跌少的特點已經(jīng)開始出現(xiàn)；2016年至今，上證180指數(shù)遠遠跑贏上證指數(shù)，甚至在2017年5月兩大指數(shù)出現(xiàn)背離——上證指數(shù)下跌而上證180指數(shù)逆勢上漲。

可以說，經(jīng)過近20年的發(fā)展，上證180指數(shù)不僅是國內(nèi)第一只可投資指數(shù)，也是上海證券市場投資價值最高的指數(shù)之一。

五、相關(guān)基金

目前上證180指數(shù)的關(guān)聯(lián)基金中規(guī)模最大的是華安上證180ETF，其規(guī)模達到了226億元人民幣。

中央?yún)R本站資有限責(zé)任公司是該只基金最大投資人，承包了近95%的基金份額。

萬家上證180指數(shù)基金是上證180指數(shù)關(guān)聯(lián)基金中成立時間最長的一只，其本身也是A股指數(shù)基金中的“元老”。

數(shù)據(jù)來自中證指數(shù)官網(wǎng)

六、適合人群

根據(jù)上證180指數(shù)的編制規(guī)則和實際表現(xiàn)，以下類型的投資者或更適合對其關(guān)聯(lián)基金進行投資：

1、風(fēng)險偏好低，追求證券市場平均收益，在保證資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值的前提下，可以接受一定時間內(nèi)的小幅度虧損；

2、年紀較大或有家庭資產(chǎn)配置需求但可投資現(xiàn)金不多的投資者更適合上證180指數(shù)關(guān)聯(lián)基金；

3、除非正常大幅上漲階段外，其余時期均適合對上證180指數(shù)關(guān)聯(lián)基金進行定投。