1978年改革開(kāi)放以來(lái)，特別是1992年至今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)幾何式的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，目前已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體。伴隨經(jīng)濟(jì)規(guī)模的不斷擴(kuò)增，市場(chǎng)貨幣流通量也逐漸加大。尤其在金融危

1978年改革開(kāi)放以來(lái)，特別是1992年至今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)幾何式的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，目前已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體。伴隨經(jīng)濟(jì)規(guī)模的不斷擴(kuò)增，市場(chǎng)貨幣流通量也逐漸加大。尤其在金融危機(jī)影響下，中國(guó)推出4萬(wàn)億的投資計(jì)劃和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，使得中國(guó)的貨幣供應(yīng)量M2超額增長(zhǎng)。截止2011年底，中國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量余額M2達(dá)到85.16萬(wàn)億元（2012年10月達(dá)93.6萬(wàn)億）。

中國(guó)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的資料始于 1952 年，當(dāng)年的貨幣供應(yīng)量（M2）101.3億元。從那時(shí)到2011年底，M2增幅達(dá)8407倍。

在改革開(kāi)放以前的1952－1978年間，M2增長(zhǎng)大體平緩，年增量從沒(méi)有超過(guò)百億元，屬于低通脹時(shí)期。其中大躍進(jìn)運(yùn)動(dòng)后的1961年到1964年，以及文革中的1969至1970年，曾出現(xiàn)過(guò)M2負(fù)增長(zhǎng)的通縮現(xiàn)象。

從1981起，情況有了很大變化。1981-1983年每年平均新增貨幣400多億元，1984年到1989年出現(xiàn)突飛猛進(jìn)，每年平均新增貨幣1500多億元，1989年貨幣存量達(dá)到12 000億元，通貨膨脹率逾20%，創(chuàng)造了建國(guó)以來(lái)的最高記錄。

1990－1993年，貨幣增長(zhǎng)量每年都還控制萬(wàn)億元以?xún)?nèi)。1993年比1992年新增9 400億元，環(huán)比增長(zhǎng)速度39%，1993年貨幣存量達(dá)到了34 879億元。從1994年起，年度貨幣增長(zhǎng)量突破了萬(wàn)億，1994年比1993年新增12 100億元，環(huán)比增速為34.6%。作為對(duì)照，1992－1994年GDP增長(zhǎng)速度分別達(dá)到14.2%、13.5%和12.6%，顯然M2增速大大超過(guò)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。1994年通貨膨脹率再度超過(guò)20%。

2001年12月11日，中國(guó)正式加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，出口導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)政策大見(jiàn)成效，對(duì)外貿(mào)易順差導(dǎo)致外匯存底激增。由于實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，致使基礎(chǔ)貨幣大量投放并通過(guò)銀行的創(chuàng)造功能使M2余額進(jìn)一步加速增長(zhǎng)。雖然央行采用提高準(zhǔn)備金率等措施對(duì)沖操作，但作用有限。這些基礎(chǔ)貨幣加上銀行的貨幣創(chuàng)造功能，是中國(guó)M2大幅擴(kuò)張的根本原因之一。

2008年，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球金融危機(jī)后，中國(guó)推出4萬(wàn)億的投資計(jì)劃。龐大的資金流動(dòng)性保證了GDP的增長(zhǎng)，導(dǎo)致各級(jí)政府、國(guó)企、社會(huì)各界紛紛通過(guò)各種融資平臺(tái)，向銀行大肆借貸，帶動(dòng)了整個(gè)銀行體系逾12萬(wàn)億投資效應(yīng)，從而加速推升了廣義貨幣余額M2進(jìn)一步增長(zhǎng)，使得2009年中國(guó)M2增長(zhǎng)率從2008年的17.8%跳升至27.7%。

試看進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)中國(guó)M2的一些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，增幅之猛，已將大肆印鈔的美國(guó)遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋到了后面。

2000年比1999年新增15 600億元，2001年比2000年新增18 200億元，貨幣供應(yīng)量達(dá)到 152 888億元。平均年增長(zhǎng)15 100億元，平均增長(zhǎng)速度在39%左右。

2002年貨幣增長(zhǎng)量開(kāi)始突破3萬(wàn)億：2002年比2001年新增 31 000億，2003年比2002年新增36 000億元，2004年比2003年新增34 000億元，貨幣存量達(dá)到25 3207億元。2005年末廣義貨幣供應(yīng)余額是29.88萬(wàn)億元，2006年34.56萬(wàn)億元，2007年40.34萬(wàn)億元，2008年47.52萬(wàn)億元，2009年60.62 萬(wàn)億元（同比增長(zhǎng)27.68%），2010年72.6萬(wàn)億元（同比增長(zhǎng)19.7%）。2011年85.16萬(wàn)億元（同比增長(zhǎng)17.3%）

如果以中國(guó)經(jīng)濟(jì)境況比較成熟的1990年為基期，該年末的M2存量為1.53萬(wàn)億，（相當(dāng)于0.293萬(wàn)億美元，匯率1：5.2221）；截止至2012年末，中國(guó)的M2存量為97.42萬(wàn)億元（相當(dāng)于15.6萬(wàn)億美元）；短短22年間增長(zhǎng)逾60倍，為當(dāng)年GDP51.93萬(wàn)億元，（相當(dāng)于8.36萬(wàn)億美元）的188%。

作為對(duì)照，1990年美國(guó)的廣義貨幣供應(yīng)量為3.28萬(wàn)億美元，截至2012年末M2余額為10.48萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)了2倍多一點(diǎn)；負(fù)債累累的美國(guó)，廣義貨幣總量也只占GDP總量15.8萬(wàn)億美元的66%。

通過(guò)對(duì)比可見(jiàn)，22年來(lái)，中國(guó)的貨幣供應(yīng)量M2從不到美國(guó)的10%，躍升至美國(guó)的149%，但經(jīng)濟(jì)總量?jī)H相當(dāng)于美國(guó)的一半。盡管中美兩國(guó)金融構(gòu)成和發(fā)達(dá)程度不同，M2存量的內(nèi)涵意義有異，但差額之鉅，足以說(shuō)明中國(guó)的貨幣供應(yīng)遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。

從全球范圍來(lái)看，在新增的貨幣供應(yīng)量上，中國(guó)已連續(xù)4年貢獻(xiàn)約一半。在2011年貢獻(xiàn)率達(dá)到52%。2012年，中國(guó)繼續(xù)“巨量印鈔”，新增M2達(dá)12.26萬(wàn)億元，在全球新增M2中占比仍高達(dá)46.7%。無(wú)論是與過(guò)去相比，還是與世界各國(guó)相比，中國(guó)的貨幣投放量增長(zhǎng)規(guī)模和態(tài)勢(shì)都是罕見(jiàn)和驚人的！

顯然，30多年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及GDP的高增長(zhǎng)都有超量的貨幣供給來(lái)推動(dòng)。貨幣超發(fā)支撐著政府投資的巨大需求。

貨幣發(fā)行增長(zhǎng)超過(guò)了產(chǎn)品的增長(zhǎng)，必然造成通貨膨脹。近年來(lái)中國(guó)CPI持續(xù)高企，并屢創(chuàng)新高，充分表明已經(jīng)存在通貨膨脹問(wèn)題。但是，現(xiàn)下消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)還在可控范圍，沒(méi)有出現(xiàn)20世紀(jì)末期兩位數(shù)以至20%以上的通脹率，這是什么原因呢？

新世紀(jì)以來(lái)最大的通貨膨脹，其實(shí)發(fā)生在消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)統(tǒng)計(jì)范圍以外的房地產(chǎn)市場(chǎng)。在缺乏成熟投資消化渠道的情況下，海量超發(fā)貨幣持續(xù)涌入房地產(chǎn)業(yè)。這些年來(lái)，盡管極大地改善了人民的居住條件，但在貨幣供給支持下，無(wú)限推高房?jī)r(jià)，競(jìng)逐巨額利潤(rùn)，過(guò)度征地開(kāi)發(fā)，掀起了一波又一波的投機(jī)熱潮。

得益于經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，中國(guó)人民的實(shí)際收入和生活水平普遍提高了。但人民幣在最近30多年，顯然喪失了價(jià)值存儲(chǔ)功能。1979年前的人民幣的實(shí)質(zhì)購(gòu)買(mǎi)力是今天人民幣的100倍以上；如果考慮潛在的福利附加值，應(yīng)為今天人民幣的150倍以上。那時(shí)候1萬(wàn)元人民幣的實(shí)際綜合價(jià)值要比現(xiàn)在有100萬(wàn)元多得多。

過(guò)度依賴(lài)貨幣注水和投資驅(qū)動(dòng)的危害性，已經(jīng)體現(xiàn)在通貨膨脹和非理性的房?jī)r(jià)狂飆，在造成多種行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的同時(shí)，積聚了巨量不可持續(xù)的投機(jī)性資產(chǎn)泡沫，居民實(shí)際財(cái)富則處在一個(gè)不斷稀釋的通道之中，讓沒(méi)有灰、黑色收入的中低收入老百姓吞下苦果；更且為近水樓臺(tái)的權(quán)力腐化、國(guó)企暴富大開(kāi)方便之門(mén)；造成對(duì)公平的踐踏、對(duì)弱者的蔑視，致使民眾幸福指數(shù)下降，對(duì)未來(lái)孕生更多的隱憂和不確定性；并因這種急功近利的發(fā)展方式對(duì)資源的掠奪、對(duì)環(huán)境的破壞，不僅成為當(dāng)代的社會(huì)問(wèn)題，而且剝奪了子孫后代的福祉。

如市場(chǎng)各界所預(yù)料，中國(guó)貨幣當(dāng)局正在關(guān)注貨幣超發(fā)的后遺癥，并將逐步控制新增規(guī)模。2013年3月5日中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川稱(chēng)，去年M2增長(zhǎng)目標(biāo)為14%,今年廣義貨幣供應(yīng)量(M2)預(yù)期增長(zhǎng)13%左右，旨在強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量不能過(guò)快地增長(zhǎng)，要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資規(guī)模。

在新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)方興未艾，宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖亦帶動(dòng)企業(yè)的融資需求趨于旺盛的大環(huán)境下，要控制新增貸款的規(guī)模，并不容易。M2預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)13%,是自“十一五”以來(lái)的最低目標(biāo)值。央行發(fā)出這個(gè)審慎的信號(hào)，表達(dá)了試圖適度從緊，貫徹穩(wěn)健貨幣政策的意向；應(yīng)有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，防范資產(chǎn)泡沫，抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。