美國6月通脹躍升至9.1%，再度爆表！除了之前介紹的反映物價(jià)和通貨膨脹的指標(biāo)CPI之外，其實(shí)，還有一個(gè)指標(biāo)也是反映物價(jià)和通貨膨脹的，那就是PPI，今天一起來了解一下

美國6月通脹躍升至9.1%，再度爆表！除了之前介紹的反映物價(jià)和通貨膨脹的指標(biāo)CPI之外，其實(shí)，還有一個(gè)指標(biāo)也是反映物價(jià)和通貨膨脹的，那就是PPI，今天一起來了解一下

美國6月通脹躍升至9.1%，再度爆表！除了之前介紹的反映物價(jià)和通貨膨脹的指標(biāo)CPI之外，其實(shí)，還有一個(gè)指標(biāo)也是反映物價(jià)和通貨膨脹的，那就是PPI，今天一起來了解一下

01

什么是PPI？

PPI是工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（Producer Price Index for Industrial Products）的簡稱，反映了工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品第一次出售時(shí)的出廠價(jià)格的變化趨勢(shì)的變動(dòng)幅度。

工業(yè)企業(yè)能夠生產(chǎn)東西來進(jìn)行出售，前提是要先投入，也就是購買原材料。所以工業(yè)企業(yè)不僅涉及到出廠價(jià)格，還有購進(jìn)價(jià)格。

反映工業(yè)企業(yè)購進(jìn)價(jià)格變化趨勢(shì)和變動(dòng)幅度的指數(shù)，稱為工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)，用PPIRM表示。

與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI對(duì)應(yīng)的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)，其實(shí)是包括PPI和PPIRM兩部分的。

由于種種原因，嚴(yán)格意義上的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)暫時(shí)無法統(tǒng)計(jì)。PPI代表著產(chǎn)品被運(yùn)到批發(fā)商和零售商之前的價(jià)格變化，更具有代表性。所以，實(shí)際中常用PPI代表生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)。

02

PPI是怎么來的？

1、確定調(diào)查品種

與CPI相比，PPI涵蓋的品種種類更多，也是需要先選出代表品種來。

PPI中，生產(chǎn)資料權(quán)重約為75%，而生活資料權(quán)重約為25%。PPI價(jià)格變動(dòng)的大部分原因在于生產(chǎn)資料價(jià)格的變動(dòng)。

代表產(chǎn)品的選擇標(biāo)準(zhǔn)一般是：國計(jì)民生影響較大、有發(fā)展前途、生產(chǎn)較為穩(wěn)定、生產(chǎn)銷量較大，同時(shí)也要兼顧地方特色。在全部工業(yè)中所占比重大的行業(yè)，代表產(chǎn)品可以多選擇一些。

2、確定調(diào)查企業(yè)

生產(chǎn)者價(jià)格調(diào)查采用重點(diǎn)調(diào)查法和典型調(diào)查法相結(jié)合的方法。涉及的工業(yè)企業(yè)有4萬多家。

對(duì)年主營業(yè)務(wù)收入2000萬元以上的企業(yè)，按銷售額從大到小排序。在構(gòu)成銷售額前90%的企業(yè)范圍中，采取主觀選樣和抽樣相結(jié)合的辦法選出企業(yè)。對(duì)年主營業(yè)務(wù)收入2000萬元以下的企業(yè)，則采取隨機(jī)抽樣的辦法。

3、數(shù)據(jù)收集

PPI采用企業(yè)上報(bào)的辦法來收集數(shù)據(jù)。被選中的企業(yè)每月通過聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上報(bào)代表產(chǎn)品的價(jià)格。上報(bào)的數(shù)據(jù)經(jīng)過市級(jí)、省級(jí)、國家統(tǒng)計(jì)局的層層審核和評(píng)估后，進(jìn)行最終的計(jì)算和匯總。

03

PPI與CPI的關(guān)系？

1、PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)

PPI反映的是上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平，是站在生產(chǎn)者角度。CPI反映的是下游消費(fèi)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平，是站在消費(fèi)者的角度。

上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價(jià)格變動(dòng)會(huì)通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游擴(kuò)散，最終波及到消費(fèi)品。

路徑一：生活資料出廠價(jià)格變化——CPI變化（直接傳導(dǎo)）

路徑二：生產(chǎn)資料出廠價(jià)格變化——企業(yè)成本變化——CPI（間接傳導(dǎo)）

比如：

也就是，PPI對(duì)CPI具有傳導(dǎo)性。PPI一定程度上可以看作CPI的先行指標(biāo)，兩者的走勢(shì)方向理論上是相同的。

2、PPI和CPI的背離

但是從近幾年的實(shí)際情況來看，PPI和CPI的走勢(shì)并不一致，出現(xiàn)了不同程度的背離情況。

由上圖可知，在2012年之前，兩者基本能保持相同的走勢(shì)。2012年以后，PPI大起大落，但CPI走勢(shì)并未跟隨。

其實(shí)，PPI和CPI會(huì)出現(xiàn)背離，主要是因?yàn)镃PI與PPI在統(tǒng)計(jì)口徑上并非嚴(yán)格的對(duì)應(yīng)關(guān)系。首先，CPI除消費(fèi)品外，還有服務(wù)的價(jià)格，而PPI并不是。其次，在CPI中，食品占比較大；而在PPI中，食品占比較小。PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)主要是針對(duì)非食品類產(chǎn)品的。

金融危機(jī)以后的“四萬億”刺激計(jì)劃，造成了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，工業(yè)品價(jià)格不斷下跌，導(dǎo)致2012年開始PPI持續(xù)向下。2016年啟動(dòng)供給側(cè)改革以后，供需狀況改善，工業(yè)品價(jià)格開始上漲，PPI也掉頭向上?！八娜f億”刺激計(jì)劃主要是基建方面，比如鋼鐵、煤炭、水泥等行業(yè)，這些行業(yè)價(jià)格變化對(duì)CPI的傳導(dǎo)有限。

04

PPI有什么用？

1、觀察通貨膨脹的領(lǐng)先指標(biāo)

PPI越高，說明上游價(jià)格越漲。如此一來，我們下游消費(fèi)者買的東西也就越來越貴，也就是物價(jià)上漲。

所以，PPI一定程度上能夠提前預(yù)測(cè)CPI，進(jìn)而預(yù)判通脹。（雖然PPI和CPI會(huì)出現(xiàn)一定程度的背離，但不能全盤否定PPI對(duì)CPI的預(yù)測(cè)作用。）

2、進(jìn)行政策調(diào)控的依據(jù)

PPI是央行和政府金融部門，用以監(jiān)測(cè)通貨膨脹或緊縮趨勢(shì)，進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析預(yù)測(cè)的指標(biāo)之一，也是國家衡量工業(yè)發(fā)展速度的重要依據(jù)。

另外，PPI可以作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的依據(jù)。當(dāng)某行業(yè)PPI一直下跌時(shí)，很可能是產(chǎn)能過剩導(dǎo)致了供需失衡。這時(shí)，可以從供給端入手，淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)供需平衡。反過來，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的效果也可以反映在PPI的變化上。

3、預(yù)判企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益

PPI是出廠價(jià)格指數(shù)，可以看作企業(yè)的產(chǎn)出（收入）；PPIRM是購進(jìn)價(jià)格指數(shù)，可以看作企業(yè)的投入；PPI與PPIRM的差額可以衡量企業(yè)的利潤。

所以，利用生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)可以分析企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的變動(dòng)情況。

4、對(duì)股市的影響

絕大數(shù)A股上市公司是制造業(yè)企業(yè)，而PPI中的企業(yè)以制造業(yè)為主。所以，PPI關(guān)系到上市公司的成本和利潤水平，從而影響股市的漲跌。相較于CPI而言，PPI對(duì)股市的影響更為直接。

PPI經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)較大增幅的情況下，會(huì)加大企業(yè)生產(chǎn)的成本，如果無法轉(zhuǎn)接給市場(chǎng)消費(fèi)者，會(huì)使企業(yè)的利潤縮減，企業(yè)成本增加。這樣的情況下，公司的利潤減少，業(yè)績會(huì)明顯下降。上市公司的投資價(jià)值就會(huì)下降，股價(jià)會(huì)有所調(diào)整下降，使投資者的投資信心衰減。如果出現(xiàn)大范圍這樣的情況，會(huì)導(dǎo)致整體股票市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整下跌。

05

PPI怎么看？

1、看趨勢(shì)

觀察PPI的同比和環(huán)比漲跌，以及走勢(shì)變動(dòng)。

2、找原因

通過細(xì)分行業(yè)的數(shù)據(jù)變化，可以分析不同行業(yè)、中下游價(jià)格情況和供需情況，進(jìn)而分析PPI變動(dòng)的原因。

國家統(tǒng)計(jì)局除了公布綜合數(shù)據(jù)PPI和PPIRM外，也公布生產(chǎn)資料、生活資料及部分重點(diǎn)行業(yè)的數(shù)據(jù)。

PPI數(shù)據(jù)經(jīng)常與CPI一同發(fā)布，也是由國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)一公布，公布形式包括國務(wù)院統(tǒng)一安排的新聞發(fā)布會(huì)和國家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站。發(fā)布時(shí)間一般為每月的9日上午9：00，3月、6月、9月、12月數(shù)據(jù)與季度GDP同時(shí)發(fā)布，也就是15日左右。